鐵礦石 : 本周鐵礦石市場漲跌穩(wěn)互現(xiàn)。普指圍繞85美金震蕩，河北多地受限產(chǎn)影響，導(dǎo)致鋼廠需求疲軟，盡管當下鋼廠庫存處于偏低的狀態(tài)，但鑒于鋼材前景不明，鋼廠補庫意愿偏低。唐山霧 霾加重，曹妃甸港從上周五開始到22日，禁止集疏港，導(dǎo)致唐山港口成交稀少。鋼廠一方面保持低鐵礦庫存運轉(zhuǎn)，另一方面，鋼廠采購詢盤目標也放在了污染較小 的鐵礦品種上，如塊礦因為限產(chǎn)的問題，需求比較穩(wěn)定，高爐占比也是在不斷提升的；而低鋁球團相對一般球團需要要更好一些，畢竟環(huán)保需要。到貨方面，上周北 方六港鐵礦石合計到港1147.82萬噸，環(huán)比減少15.35%，同比增加54.64%。分品種看，卡粉PB到港多，合計超過270萬噸；其次是超特混 合，合計114萬噸；到港少的是紐曼金步巴，合計58萬噸。六港庫存中低品粉庫存同比消化加速，其余中高品庫存繼續(xù)增加。總體看，整個礦石市場都在等待 采暖季政策落地，礦商此階段也抱著寧可不掙錢也不虧錢的心態(tài)觀望著，鋼廠也延緩了補庫節(jié)奏，預(yù)計港口庫存有繼續(xù)累庫的空間。國產(chǎn)礦方面，外礦價格趨弱，商 家心態(tài)悲觀，唐山執(zhí)行《關(guān)于進一步強化限產(chǎn)減排管控措施的通知》對燒結(jié)全停，運輸管控只允許國五及以上車輛運輸。而成品的反彈也只是曇花一現(xiàn)，鋼企壓價的 步伐不斷加緊，近期遷安多家鋼企像約好了一樣紛紛降價至890附近，因為這是貿(mào)易商可以接收的低范圍內(nèi)，市場整體彌漫看空氣氛，周內(nèi)多家大礦下調(diào)，如安 徽五礦下調(diào)32元、山東大礦下調(diào)40、山西寶山下調(diào)30元、海南礦 業(yè)下調(diào)42元。部分地區(qū)甚至鋼廠聯(lián)合下壓30，并預(yù)測山西代縣鐵粉在月底將壓至550-560，連帶球團價格也下調(diào)了30元。而東北市場這次卻一反常態(tài)， 遼東市場本該周初就調(diào)價，但是受周邊環(huán)保嚴厲影響，部分商家去本地采購，造成鋼企壓價困難，還好鋼企庫存充裕，多半會到月底再進行。預(yù)計下周國產(chǎn)礦市 場維持偏弱運行。
廢鋼 ：本周廢鋼多偏弱調(diào)整，但有止跌回漲的趨勢。上周因北方環(huán)保政策不斷加強，市場供需兩弱十分明顯，鋼企利潤被再次壓縮，對廢鋼支撐動力不足，多地市場連續(xù) 跌價，不少鋼企跌幅過百。然而，進入10月下旬，天氣漸冷，不少鋼廠開始考慮提前冬儲備庫，廢鋼需求開始增加，再加上之前跌幅過大，商家不愿意出貨，鋼廠 到貨日益減少。另外此前無錫超 載斷橋事件的影響開始發(fā)酵，各地運費水漲船高，這也是廢鋼到貨偏低的原因之一。所以觸底反彈也是意料之中，據(jù)富寶統(tǒng)計，24日全國鋼廠報價9漲4跌，這是 近期報價中，漲價數(shù)量超過跌價。當然，鋼廠在乎的還是利潤，考慮到眼下成品材仍處弱勢，預(yù)測即使回暖，幅度也不會太大，下周多穩(wěn)中調(diào)整為主。
鋼坯: 本周唐山鋼坯價格先跌后漲，整體成交逐漸好轉(zhuǎn)，目前唐山及昌黎主流鋼廠暫報3350元/噸，含稅出廠。本周鋼坯直發(fā)成交表現(xiàn)由弱轉(zhuǎn)強，后期貿(mào)易商不僅能出 清資源還能加價10元，倉儲現(xiàn)貨隨著期貨翻紅后價格上調(diào)，成交表現(xiàn)一般。據(jù)悉本地軋鋼廠已經(jīng)陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)，下游廠商購買坯料增多，加之期貨走高后帶動商家 操作情緒，市場交投氛圍轉(zhuǎn)暖，打破供需雙弱局面，據(jù)統(tǒng)計唐山鋼坯總庫存14.68萬噸，較上周減少1.5萬噸，庫存雖然下降緩慢，但好在庫存本身偏低，貿(mào) 易商操作較為靈活，下周正值月底，鋼企面臨還貸壓力，且市場目前對高位資源已經(jīng)有排斥現(xiàn)象，廠商不乏會有讓利走貨操作，但考慮下游軋鋼廠正常生產(chǎn)后，鋼坯 需求陸續(xù)增加，利好因素或提振商家挺價情緒，故預(yù)計下周鋼坯價格下跌幅度有限。
生鐵： 本周生鐵市場穩(wěn)中趨弱，跌幅在20-50元。本周焦炭普跌50，礦石價格亦下行，生鐵成本降低，且鋼坯、成品材偏弱運行，鋼廠對生鐵采購積極性不高，煉鋼 鐵出貨不暢，河北、山東、江蘇、遼寧等地區(qū)鐵廠售價混亂走低。武安地區(qū)球墨鐵近日低價成交尚可，鐵廠庫存下降明顯，加之采暖季限產(chǎn)，商家對后市有所期待， 現(xiàn)議價空間縮小，售價相對堅挺。湖北黃石地區(qū)球墨鐵廠受軍運會影響燜爐三天，運輸亦受限制，加之鐵廠庫存不大，報價上調(diào)。山東地區(qū)鑄造鐵需求一般，鐵廠出 貨不快，且近日原料走弱，成本降低，個別鐵廠為促進成交售價下調(diào)，其他廠家弱穩(wěn)觀望為主。目前鋼市弱勢難改，生鐵需求亦不見好轉(zhuǎn)，但受北方地區(qū)采暖季限產(chǎn) 影響，部分鐵廠庫存低位，對鐵價略有支撐，預(yù)計短期生鐵市場弱穩(wěn)運行。
焦炭：本周焦炭市場暫穩(wěn)，成交尚可。焦炭首輪提降50元/噸基本落地，市場再次進入平穩(wěn)期，市場情緒偏悲觀。鋼廠方面，目前鋼廠開工情況變化不大，焦 炭庫存中高位，近期采購意愿不強，多維持按需采購情況，部分考慮到后期鋼材傳統(tǒng)淡季的來臨和采暖季限產(chǎn)預(yù)期，認為焦炭后期仍有一定的下降空間，暫持觀望態(tài) 度。焦企方面，焦企開工正常，受下游接貨情緒不高影響，部分焦企庫存稍有累積，當前仍以積極出貨為主，對后續(xù)降價抵觸情緒增強，預(yù)計下周焦炭市場弱穩(wěn)。
鋼廠檢修及產(chǎn)能發(fā)展：
本周國內(nèi)鋼廠開工率逐步由升趨穩(wěn)。一方面，國慶期間限產(chǎn)停產(chǎn)的鋼廠于近期基本完全復(fù)產(chǎn)，而鋼價跌勢漸止，鐵礦石價格有所回落的情況下也保證了鋼廠一定 的盈利空間，鋼廠主動檢修減產(chǎn)意愿較低；另一方面，隨著秋冬季的到來，新一輪霧霾潮出現(xiàn)，北方多地空氣污染嚴重，唐山等多個城市啟動重污染應(yīng)急響應(yīng)，受此 影響，當?shù)劁搹S生產(chǎn)受到限制，但同時也抑制了鋼鐵供給上升的步伐。綜合各方面情況來看，國內(nèi)鋼材供給由漲趨穩(wěn)，而需求端波動較小，市場呈現(xiàn)供需平衡局面， 暫時并不會對鋼價產(chǎn)生過多的影響。

作為傳統(tǒng)鋼材消費旺季，10月份鋼材市場價格一路下行，超出了很多人的預(yù)期。以螺紋鋼為例，截至10月20日，全國Ⅲ級螺紋鋼主流價格為3600元/ 噸～3630元/噸，與10月1日的3710元/噸相比，跌幅為80元/噸～110元/噸，基本將9月份鋼材價格的反彈“回吐”得一干二凈。
10月份鋼材市場表現(xiàn)低迷，需求釋放不及預(yù)期或許是根本原因。
國家新數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度我國經(jīng)濟增速為6.0%，創(chuàng)今年初以來的新低。這表明國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力巨大。今年前9個月，我國固定資產(chǎn)投資同比增 長5.4%，比前8個月增速降低0.1個百分點；制造業(yè)投資同比增長2.5%，比前8個月下降0.1個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.5%，與前8 個月持平。
這種狀況可以簡單概括為：基建投資難增長，制造業(yè)投資下滑，房地產(chǎn)維持現(xiàn)狀，這些領(lǐng)域均是鋼材需求的主要貢獻領(lǐng)域。這種狀況也導(dǎo)致了今年旺季鋼材需求釋放不及預(yù)期，鋼材價格因需求跟進乏力出現(xiàn)大面積下滑也是情理之中的事情。
隨著后期天氣轉(zhuǎn)冷，全國各地工地自北向南逐漸進入停工狀態(tài)，預(yù)計鋼市需求將繼續(xù)減少。如果沒有重大利好出現(xiàn)，不排除今年鋼市有提前“入冬”的可能。
現(xiàn)階段，鋼市將重新進入下行調(diào)整周期。原因有以下幾個方面：
一是供暖季即將到來，為了解決霧霾圍城的問題，鋼鐵行業(yè)將重新拉響限產(chǎn)警報。以鋼鐵重鎮(zhèn)河北唐山為例，唐山市近日公布的《10月份全市大氣污染防治強化管 控方案》明確要求鋼鐵企業(yè)(含高爐鑄造)績效評價為A、B類的不限產(chǎn)，績效評價為C類的燒結(jié)、球團裝備、石灰窯、高爐停產(chǎn)50%(含)以上，管控時限為 10月10日0時至10月31日24時。這將對市場資源投放形成一定限制。只是，此前生態(tài)環(huán)境部已經(jīng)明確冬季采暖季限產(chǎn)嚴禁“一刀切”，因此，限產(chǎn)政策對 鋼鐵產(chǎn)能釋放的抑制作用還有待觀察。
二是“治超風暴”再起，鋼材運輸費用大面積上漲。江蘇無錫發(fā)生橋面?zhèn)确鹿手?，目前已?jīng)有浙江、湖南、安徽、河南、廣東、海南、福建等省陸續(xù)開展“治超 治限行動”，使得鋼材運費大幅上漲。為了轉(zhuǎn)嫁成本壓力，貿(mào)易商自然會提高鋼材報價，這將對后期鋼材價格下行形成一定抑制作用。此外，“治超風暴”也將在一 定程度上限制鋼材運輸，對市場交易造成不利影響，能否對鋼價反彈形成硬支撐目前還很難說。
三是當前市場情緒或轉(zhuǎn)為悲觀，鋼材出廠價格下調(diào)。例如，山西建龍、馬鋼、南鋼、石橫特鋼等鋼廠在新的價格政策中，鋼材價格整體下調(diào)30元/噸～60元/噸不等。隨著悲觀情緒的蔓延，預(yù)計短期內(nèi)鋼材價格很難反彈。
四是當前鋼材價格的成本面同樣出現(xiàn)松動。當前，焦煤、焦炭、鐵礦石等原料價格上漲乏力。特別是隨著第四季度鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)增多，對鐵礦石的需求放緩，經(jīng)歷了 前期大幅反彈后，預(yù)計后期鐵礦石價格將重回下行通道。對鋼市而言，這意味著鋼材成本面整體下移，將對后期鋼材價格形成一定的向下拖拽作用。
基于以上分析，筆者認為，經(jīng)歷了9月份短暫的反彈后，后期鋼市將重新進入下行調(diào)整周期。整體上看，當前市場已經(jīng)從鋼材消費旺季逐漸轉(zhuǎn)入淡季，市場缺乏有效的反彈動力支撐。
當然，進入第四季度后，為了經(jīng)濟增長的穩(wěn)定，不排除各地相關(guān)穩(wěn)增長政策，這或?qū)κ袌霰^情緒形成一定的修復(fù)。但是從整體來看，后市鋼材價格走勢更多取決于供需面博弈，在需求持續(xù)萎縮的情況下，價格難以大幅上漲，更多將延續(xù)震蕩調(diào)整行情。

日內(nèi)，唐山普方坯上調(diào)10至3360元/噸，鋼價本周以來低位企穩(wěn)，期貨震蕩趨強，現(xiàn)貨受到提振，但目前鋼廠庫存壓力仍大，鋼廠普遍下調(diào)出廠價格，今日包鋼將中厚板10月結(jié)算價下調(diào)100，后市鋼價仍有壓力，短期趨穩(wěn)。
我們先來看看今天的行情：期貨普漲 現(xiàn)貨主穩(wěn)
黑色系今日普漲，螺紋上漲40收報3344，MACD指標線有進一步形成金叉向上的動力，且負向動能衰減至0軸，走勢震蕩偏強，上方壓力位3370。熱卷收出一根下影線較長的錘子線，說明下方支撐尚可，今日漲幅28收報3360，上方壓力位3380。原料端集體上漲，鐵礦領(lǐng)漲黑色系，漲幅2.09%，收報634.5。對鋼價形成短期支撐，對現(xiàn)貨有一定提振。
螺紋鋼：全國主要市場螺紋鋼持穩(wěn)，個別下調(diào)10-30。23個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格3782元/噸，較上個交易日下調(diào)2元/噸。
熱卷：全國主要市場熱卷主穩(wěn)，部分有漲有跌，波幅10元。24個主要市場4.75 熱軋板卷平均價格3645元/噸，較上個交易日上調(diào)1元/噸。
中板：主要市場持穩(wěn)，個別下跌10-20。全國21個主要市場14-20mm 普中板平均價格3769元/噸，較上個交易日下調(diào)2元/噸。
影響鋼價走勢的主要有以下幾個方面：
一是10月鋼材社會庫存減少65萬噸，預(yù)計后市鋼廠出廠價格仍有下行空間。
根據(jù)中鋼協(xié)24日發(fā)布數(shù)據(jù)，2019年10月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環(huán)比繼續(xù)下降，其中熱軋卷板庫存略有增加，其余4個品種庫存均呈下降走勢，其中螺紋鋼庫存降幅大，環(huán)比下降超過10%。本月庫存總量1256萬噸，環(huán)比減少75萬噸，下降5.6%;其中鋼材市場庫存總量1174萬噸，環(huán)比減少65萬噸，下降5.3%，港口庫存82萬噸，環(huán)比減少9萬噸，下降10.3%。
值得注意的是，從2016年至2019年四年庫存波動來看，今年6月之后，庫存突增，同比大幅增長，近三個月環(huán)比雖持續(xù)下降，但相較過往三年庫存壓力依然較大。

9月中旬以來，螺紋鋼期貨整體呈現(xiàn)震蕩下跌走勢，這與其自身的基本面情況背離。數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，螺紋鋼市場累計供應(yīng)、需求同比增幅均超10%，且近期的社會庫存與去年同期相比也處于偏低水平。
業(yè)內(nèi)人士表示，本輪螺紋鋼價格下跌主要是反映“宏觀悲觀+成本坍塌+進口資源沖擊”的預(yù)期。
悲觀預(yù)期占據(jù)主導(dǎo)
9月下旬以來，螺紋鋼期貨價格整體呈現(xiàn)震蕩下跌。截至10月24日收盤，螺紋鋼期貨主力2001合約收報3318元/噸，較9月中旬高點3575元/噸累計下跌257元/噸；同期上海市場螺紋鋼現(xiàn)貨價格也下跌約150元/噸。
“本輪螺紋鋼價格下跌主要是反映‘宏觀悲觀+成本坍塌+進口資源沖擊’的預(yù)期?！惫獯笃谪浹芯克谏芯靠偙O(jiān)邱躍成表示，從宏觀層面來看，三季度GDP 增速降至6%，顯示經(jīng)濟整體下行壓力較大，市場對后期需求預(yù)期較悲觀。從成本方面來看，9月份鐵礦石進口量達到9936萬噸，創(chuàng)下2018年1月以來高 月度水平，前期鐵礦石價格持續(xù)下跌，加之前期焦煤價格大跌，成本下行對鋼價走勢形成拖累。從進口資源方面來看，1-9月我國鋼坯進口量達到137萬噸，同 比大幅增長78.4%，其中9月份鋼坯進口量達到37萬噸，是近10年高的單月進口水平；1-9月我國焦煤進口6095萬噸，同比大幅增長19.9%， 其中9月進口焦煤797萬噸，同比增長20.8%。除鋼坯和焦煤外，近期熱卷、中板、焦炭等也有進口資源陸續(xù)抵達，雖然總量不大，但對國內(nèi)市場還是形成較 明顯沖擊。
邱躍成表示，10月份螺紋鋼期貨交割庫倉單高達到15.32萬噸，熱卷期貨交割庫倉單高達到17.42萬噸，均創(chuàng)下月度歷史新高，也對整體交易情緒形成一定影響。
需求走弱預(yù)期基本確立
螺紋鋼價格下跌也對鋼廠經(jīng)營方面產(chǎn)生一定影響?！霸诮诼菁y鋼價格下跌過程中，鐵礦石、焦炭等原料價格也基本同步下跌，長流程鋼廠利潤情況受影響較小， 生產(chǎn)基本穩(wěn)定。相對來說，廢鋼價格表現(xiàn)堅挺，短流程企業(yè)普遍處于虧損局面，部分電爐廠加大減產(chǎn)檢修力度?！鼻褴S成表示，據(jù)目前監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，江蘇高爐鋼 廠噸鋼毛利在360元左右，電爐鋼廠虧損120元左右。
近期螺紋鋼期貨貼水現(xiàn)貨水平在450元/噸左右，基差處于較高水平。邱躍成表示，螺紋鋼期貨貼水現(xiàn)貨也反映資金對遠期螺紋鋼供需悲觀的預(yù)期。
展望四季度，邱躍成表示，在經(jīng)濟下行、天氣轉(zhuǎn)冷以及今年春節(jié)提前等因素影響下，螺紋鋼需求后期將走弱趨勢基本確立，今年庫存累積時點也很可能早于去年。如果在采暖季沒有強力限產(chǎn)政策，螺紋鋼價格下行壓力依然較大，后期價格向下空間或大于向上空間。
寶城期貨分析師表示，本周螺紋鋼社會庫存繼續(xù)大幅下降，表明短期需求尚可，市場情緒有所提振。不過，未來需求下降是大概率事件，后期關(guān)注需求邊際變化以及庫存情況，現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)向期貨方面進行回歸。短期螺紋鋼期貨價格跌勢放緩，但仍處于持續(xù)承壓狀態(tài)。

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