昨天鐵礦石期貨突破800，站上新高度。那么鐵礦這次的上漲主要原因什么？鐵礦港口庫存數(shù)據(jù)9連降，又是什么原因造成的？此次上漲情緒又會持續(xù)到什么時候呢？大宗內(nèi)參特請來鐵礦相關(guān)專家為您解疑答惑！

俞晨 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石分析師

鐵礦港口庫存從4月初時的1.48億噸持續(xù)下降至6月中旬時的1.17億噸，已累計去庫3000萬噸左右，供應(yīng)量大幅減少是持續(xù)去庫的主要原因。從我們統(tǒng)計的到港量情況可以看出，4月份以后到港量開始出現(xiàn)明顯下降，4月至今的周均到港量僅在1600萬噸左右，而一季度到港周均在2060萬噸左右。需求則從4月份開始持續(xù)處于高位，因此出現(xiàn)了港口庫存持續(xù)下降的情況。

本次鐵礦上漲有貿(mào)易局勢緩和造成的情緒上的影響，但更多的還是基本面的支撐。港口持續(xù)大幅去庫造成資源偏緊才有了給市場破前高的底氣。從供應(yīng)上來說，近期澳洲礦到港已恢復(fù)**位，巴西發(fā)運量7月份恢復(fù)**位也需要在8月下旬后體現(xiàn)出到港增量來，所以近期到港較難出現(xiàn)大增情況，因而鐵礦還是宜漲難跌。不過目前已進(jìn)入需求淡季，需警惕鋼廠低利潤和環(huán)保限產(chǎn)政策所帶來的需求下降風(fēng)險，因此鐵礦價格還是以高位震蕩為主。

主要是鐵礦的供需基本面矛盾造成的。鐵礦供應(yīng)端，在Vale礦難后，鐵礦進(jìn)口量出現(xiàn)了同比下降。但鐵礦需求端，由于高爐開工率和生鐵產(chǎn)量同比的增加，鐵礦疏港量年初至今同比增加+4.5%。這導(dǎo)致鐵礦有一個比較硬性的缺口，導(dǎo)致連續(xù)9周的去庫。

主要原因是基本面矛盾確實比較明顯，次要原因是此次G20前的貿(mào)易局勢緩和，導(dǎo)致宏觀出現(xiàn)利好，風(fēng)險資產(chǎn)加持。貼水比較大的品種，比如鐵礦，暴力上漲。

我認(rèn)為情緒導(dǎo)致的暴力上漲持續(xù)一天差不多，不會持續(xù)亢奮。但是基本面的中長期利好，還沒有結(jié)束。


鐵礦港口庫存數(shù)據(jù)9連降根本原因還是在于供需關(guān)系較為緩和。上周澳洲巴西發(fā)運總量2215.1萬噸，周環(huán)比減少70.6萬噸，澳洲發(fā)貨量整體壓力并沒有去年同期大，巴西發(fā)貨量也保持低位，到港量也保持同期較低水平，也就是說整體供應(yīng)方面同比壓力不大。6月19日早晨5點，外媒發(fā)布一則關(guān)于淡水河谷Brucutu礦區(qū)的新聞，表示該礦區(qū)的復(fù)產(chǎn)可能沒有那么順利，一定程度上也在釋放供應(yīng)端的壓力。在此背景下，鋼廠在利潤的驅(qū)使下保持生產(chǎn)，對于鐵礦需求的拉動相對穩(wěn)定，18號mysteel鐵礦港口現(xiàn)貨成交也不錯，全國主港鐵礦累計成交174.30萬噸，環(huán)比繼續(xù)上漲116.52%，供應(yīng)增量不大疊加需求表現(xiàn)良好使得供需矛盾比較緩和，港口庫存持續(xù)下降保持較低水平。關(guān)注大宗內(nèi)參，不錯過每篇精彩圓桌！

應(yīng)該說此次G20前的貿(mào)易局勢緩和對整個市場的情緒都有提振，11日鐵礦多個合約的漲?？梢哉f是受市場關(guān)于力拓由于pb塊受前期颶風(fēng)影響出現(xiàn)了質(zhì)量問題，導(dǎo)致接下來的兩個月可能無法交付貿(mào)易長協(xié)量（也就是部分鋼廠的小長協(xié)）消息的刺激，使得出現(xiàn)了對現(xiàn)貨預(yù)期交付投放量的延遲及減少預(yù)期。今年供給端事件影響鐵礦行情的情況屢見不鮮，在基本面向好、貼水結(jié)構(gòu)較高的支撐下事件刺激效應(yīng)難免被夸大。

不可否認(rèn)此次鐵礦的上漲情緒有點背離黑色產(chǎn)業(yè)鏈，無論是成材還是同為原材料的煤焦，情緒過快釋放后的回調(diào)或有，但從基本面角度來說，供需缺口不大和貼水結(jié)構(gòu)對礦價均會有階段性支撐，短期不會太容易改變，基于此我并不認(rèn)為鐵礦會有較大的趨勢性下跌的機(jī)會，除非鋼材需求出現(xiàn)了急劇萎縮或?qū)⒁I(lǐng)整個黑色鏈條下滑，屆時可能才會是開啟做空的一個機(jī)會。

李海蓉 中輝期貨鐵礦石研究員

港口庫存自4月中旬開始去化，截至目前已降至1.2億噸以下，庫存水平已經(jīng)接近2017年較低水平。究其原因，其一在于外礦供應(yīng)緊張所致。巴西方面，眾所周知，礦難形成較大的供給缺口，根據(jù)官方數(shù)據(jù)測算，當(dāng)前礦難影響到淡水河谷公司的鐵礦石產(chǎn)能為6000萬噸，4月份以來，巴西鐵礦石的發(fā)貨量開始在低位徘徊，直接影響到了港口巴西礦的到貨量；澳大利亞方面，颶風(fēng)一方面影響到港口的發(fā)運，更為嚴(yán)重的是，礦山巨頭由此向其合作鋼廠宣布了不可抗力，甚至不得不降低年度發(fā)運目標(biāo)。據(jù)了解，5月份有一部分澳礦還被分流到日韓國家。此外，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，進(jìn)一步刺激鐵礦石的需求。

貿(mào)易局勢緩和是鐵礦石價格上漲的其中一個誘因，刺激市場情緒，但礦價的上漲也離不開鐵礦石基本面的支撐。首先，基差高企，近期鐵礦石的基差水平偏高，多數(shù)時間維持80以上的基差水平；供需方面，供應(yīng)偏緊張，需求尚可，鋼廠并未因利潤受到壓縮而進(jìn)行減產(chǎn)，目前還未看到鐵礦石需求大幅轉(zhuǎn)弱的跡象，加上偏低的港口庫存，部分港口資源偏緊。多重因素導(dǎo)致鐵礦石價格的上漲。

一方面，需要看到外礦發(fā)運的好轉(zhuǎn)，港口礦石資源不再緊張?，F(xiàn)在看來，下游鋼材需求轉(zhuǎn)弱，已經(jīng)開始累庫，但鋼廠還未有明顯減產(chǎn)跡象，若后期鋼廠進(jìn)入虧損，會面臨向原料端索要利潤的局面，礦價進(jìn)行階段性的調(diào)整。此外，不排除宏觀及行業(yè)方面利空消息對市場整體的刺激，若鋼價大跌，礦價作為目前的暴利品種，亦不可幸免。

5月份中厚板軋機(jī)、熱連軋機(jī)日產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)上升，冷連軋機(jī)日產(chǎn)量環(huán)比有所下降，熱軋、冷軋產(chǎn)品價格環(huán)比仍呈上漲走勢。重點品種中，汽車板累計產(chǎn)量降幅繼續(xù)擴(kuò)大，家電板產(chǎn)量增幅也有所下降。
一、板帶材軋機(jī)生產(chǎn)情況：
5 月份中厚板軋機(jī)生產(chǎn)特厚板、中厚板500萬噸，同比增加29萬噸，上升6.2%。熱連軋機(jī)生產(chǎn)1384萬噸，同比增加41萬噸，上升3.1%；其中商品量 842萬噸，同比增加21萬噸，增長2.6%。供下工序用料542萬噸，同比增加20萬噸，上升3.8%。冷連軋機(jī)生產(chǎn)500萬噸，同比減少2萬噸，下降 0.4%；其中商品量361萬噸，同比增加1萬噸，上升0.3%。供下工序用料139萬噸，同比減少3萬噸，下降2.0%。
二、主要產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售情況：
5月份生產(chǎn)特厚板57萬噸，同比減少1萬噸，下降1.7%，銷售54萬噸，其中出口6萬噸，產(chǎn)銷率94.5%；售價4984元/噸，比上月上漲24元/噸；月末庫存38萬噸，比上月增加3萬噸。
5月份生產(chǎn)中厚板443萬噸，同比增加30萬噸，上升7.3%，銷售431萬噸，其中出口27萬噸，產(chǎn)銷率97.2%；售價4476元/噸，比上月上漲82元/噸；月末庫存141萬噸，比上月增加13萬噸。
5月份生產(chǎn)中厚寬鋼帶654萬噸，同比增加44萬噸，上升7.2%；銷售656萬噸，其中出口24萬噸，產(chǎn)銷率100.4%；售價4146元/噸，比上月上漲24元/噸；月末庫存102萬噸，比上月減少3萬噸。
5月份生產(chǎn)熱軋薄寬鋼帶188萬噸，同比減少23萬噸，下降10.9%；銷售179萬噸，其中出口21萬噸，產(chǎn)銷率95.2%；售價4177元/噸，比上月上漲129元/噸；月末庫存50萬噸，比上月增加9萬噸。
5月份生產(chǎn)冷軋薄寬鋼帶291萬噸，同比減少5萬噸，下降1.7%；本月銷售290萬噸，其中出口16萬噸，產(chǎn)銷率99.7%；售價4474元/噸，比上月上漲22元/噸；月末庫存74萬噸，比上月增加1萬噸。
5月份生產(chǎn)鍍鋅板150萬噸，同比減少9萬噸；本月銷售158萬噸，其中出口29萬噸，產(chǎn)銷率105.3%；售價5089元/噸，比上月上漲108元/噸；月末庫存34萬噸，比上月減少9萬噸。
5月份生產(chǎn)鍍錫板10萬噸，產(chǎn)量與上年同期基本持平；彩涂板11萬噸，同比減少1萬噸，下降10.5%；電工鋼板帶70萬噸，同比增加6萬噸，上升9.5%。
三、重點品種生產(chǎn)情況：
5月份造船板產(chǎn)量77萬噸，同比增加14萬噸，上升22.2%；其中高強(qiáng)船板產(chǎn)量39萬噸，同比增加5萬噸，上升14.7%。鍋爐和壓力容器用鋼板產(chǎn)量33 萬噸，同比增加3萬噸，上升10.0%。橋梁板產(chǎn)量24萬噸，同比增加9萬噸，上升60.0%。管線鋼板產(chǎn)量38萬噸，同比減少5萬噸，下降11.6%。 集裝箱板產(chǎn)量32萬噸，同比減少5萬噸，下降13.5%。汽車板產(chǎn)量251萬噸，同比減少16萬噸，下降6.0%。其中鍍鋅汽車板產(chǎn)量53萬噸，同比減少 10萬噸，下降15.9%。家電板產(chǎn)量72萬噸，同比減少16萬噸，下降18.2%。電工鋼板產(chǎn)量70萬噸，同比增加6萬噸，上升9.4%。其中取向硅鋼 產(chǎn)量11萬噸，與上年同期持平。熱軋酸洗板產(chǎn)量40萬噸，同比減少5萬噸，下降11.1%。高強(qiáng)鋼板產(chǎn)量286萬噸，同比增加19萬噸，上升7.1%。（

受盤面鋼價震蕩走強(qiáng)影響，現(xiàn)貨報價小幅上揚，其中建材均價繼續(xù)上行，漲幅收窄，板材價格漲跌不一，熱卷和中板微漲，冷軋下跌，下游需求偏差，特別是板材需求，成交量繼續(xù)收窄，現(xiàn)貨市場多持觀望態(tài)度;目前盤面鋼價快速上行，基差大幅縮小，現(xiàn)貨價格受制于高產(chǎn)量和弱需求難有較大漲跌幅;預(yù)計明日盤面鋼價寬幅震蕩，現(xiàn)貨價格盤整運行。


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